院线IPO，前景几何?

6月9日，中国证监会按法定程序核准了10家企业的首发申请，这标志着因年报披露、补充财务信息而断档多月的IPO正式恢复并进入常态化。获得首发核准的10家企业涵盖环保、消费品、机械、医药、计算机等多个行业，而此前表现相当活跃的文化行业并未包含在内。不过这并不影响大家对这一领域的高度关注，尤其是正在排队IPO的几家电影院线持续引发着人们的猜想。

在中国证监会近期公布的IPO预披露名单中，上海电影股份有限公司(简称“上影股份”)、万达电影院线股份有限公司(简称“万达院线”)和广州金逸影视传媒股份有限公司(简称“广州金逸”)均榜上有名。此外，正在准备申请IPO的还有中影集团、幸福蓝海等拥有完善院线体系的公司。多家电影院线公司争相加入A股大军，注定会引起一番热议，而这一现象对电影行业将产生什么影响，IPO前景如何还有待观察。

三雄逐鹿院线第一股

从上影股份、万达院线、广州金逸预披露的招股说明书可以发现，院线的主要盈利途径是票房收入，这3家公司的募投项目均为院线扩张。

上影股份的招股说明书显示，公司的主营业务为电影发行及放映业务，其下属联合院线为全国票房排名第二位的院线。本次发行所募集的资金将用于新影院及影院升级改造、信息系统建设项目以及补充公司流动资金。其中，项目计划在14个城市投资建设34个现代化多厅影院，估算总投资额为76915万元。“作为行业内少数拥有完整电影发行放映产业链的影业公司，上影股份将把产业链协同发展作为未来发展的重要战略。”招股说明书称。

另一家冲击IPO的万达院线，是国内首家民营院线，目前主营影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及衍生业务。据其预披露的招股说明书，万达院线计划募集20亿元，其中4亿元用于补充流动资金，16亿元用于影院建设项目，计划到2016年底建成影院260家，银幕2300块。

另外，广州金逸预披露的招股说明书显示，此次募集资金为81035万元，拟在全国投资建设40家电影院。

《2013年中国电影市场》中公布的数据显示，2013年万达院线票房收入排名第一，上影股份旗下的联合院线排名第二，而广州金逸旗下的金逸院线则在全国城市院线排名第六位。对于谁能IPO成功，业内普遍认为这3家各有其不可复制的核心竞争力。

据业内人士分析，万达院线背靠万达集团，票房收入排名第一，并且由于与万达商业地产紧紧相连，其前景十分可观;上影股份背靠上海电影集团，凭借国有背景，曾被称之为电影圈的“中石油”。不过需要注意的是，其下属的自营影院只有28家。广州金逸虽然论出身比不上万达院线和上影股份，却有185家影院，其中有114家为自营。广州金逸也看到了自身的劣势，其在招股说明书中也表示，从影院数量和区域布局上来看，距离建立全国性连锁影院业务网络的发展战略尚有一定的差距。为完成这一既定目标，广州金逸将跨区域拓展业务。

布局二、三线城市

3家院线不约而同地将影院建设作为募集资金的主要用途，民族证券传媒分析师郑平介绍，这与电影产业链的分成比例有密切关系。一般来说，制作方最多能拿到43%至45%的收入，而位于产业链下游的院线和电影院合计能拿到50%左右的收入。从分成比例上看，渠道依然占据主要地位，院线所掌握的终端数量越多，市场的主导地位也就越强，相应地，在票房中获取的收入比例就越大，这也是资本愿意大量投资扩建影院的原因。

据统计，今年第一季度，内地新增影院325家，国内银幕总数超过2万块，而在2002年，这个数字还不到2000块，可见影院的增长速度之快。而从新增影院布局来看，二、三线城市要多于一线城市。艺恩咨询的数据显示，2008年至今，二、三线城市票房增速总体处在高位，由于一线城市影院和银幕数增长相对稳定，且这些城市观影人群的观影习惯已培养渐成，因此一线城市的增长率稳定维持在低位。

从目前院线的分布与票房的贡献来看，一线城市的竞争正日趋饱和。据媒体报道，2013年票房收入前十的影院多集中在北上广这样的一线城市，其中北京占到了一半的数量。而与此相对应的是，二、三线城市巨大的市场潜力还远远没有释放出来。随着二、三线城市居民收入水平的提高、观影习惯的培养，这个市场的潜力将会逐渐显现出来。为了抢占新兴市场先机，扩建影院、布局二、三线城市也就成了这几家院线公司的必然选择了。

广州金逸将这一“意图”写进了招股说明书中，此次募集资金投资建设的影院将以二线城市为主，计划投建29家影院，而在一线城市和三线城市将投建的电影院数量分别是3家和8家。广州金逸认为，一级市场相对饱和，市场竞争激烈，公司在该区域的投资主要是巩固现有优势，提升公司品牌;二级市场正处于高速发展阶段，新商圈和居民观影需求增速较快，具有较大的市场空间，将作为公司的重点发展区域。

持续增长点在哪

公开资料显示，万达院线的主营业务收入来自票房收入和食品饮料、电影衍生品销售收入及广告收入。以2013年为例，万达院线营业收入共40.2亿元，净利润为6.03亿元。其中，票房业务营收达30.87亿元，卖品营收达4.77亿元，而广告业务等其他收入为4.57亿元。据万达透露，卖品收入正在成为公司收入的重要来源，2013年度万达院线仅爆米花品项的相关收入就高达3.9亿元，占到卖品收入的72%，居全国院线的榜首。

同样，上影股份和广州金逸的营收结构也大致如此。据招股说明书，上影股份营业收入包括电影放映收入、电影发行收入、卖品收入、版权收入、管理服务收入等，其中2013年电影放映收入3.87亿元，占比79%，卖品收入3199万元，占比6.56%。而金逸院线营业收入包括电影放映、院线发行、卖品和广告服务等收入，去年电影放映收入达12.8亿元，卖品收入为1.2亿元。

从以上数据可以看出，院线营收结构中，卖品收入所占比重虽然有所增加，但票房收入仍是主要贡献者。值得一提的是，据统计，2012年银幕总数为1.3万多块，共售出电影票4.6亿张，平均票价为36元，场均人次为22.42人。2013年底，全国银幕数高达1.82万块，全年共售出电影票6.1亿张，平均票价37元，场均人次21.26人。这也就意味着，2013年场均人次同比在下降。而艺恩咨询公布的今年一季度的统计数据同样不容乐观，全国影院的平均上座率只有15%。在各大院线争相扩建影院之时，这个数据的确让人担忧。如何保持营收持续增长需要考虑。“院线在扩张的同时，如何保持一个较高的上座率是各家院线公司都必须面对的问题。”一位影院工作人员表示。(记者 苏丹丹)